quarta-feira, 12 de novembro de 2008

O 11º Grande Axioma: DA TEIMOSIA

O 11º Grande Axioma:DA TEIMOSIA

Se não deu certo da primeira vez, esqueça.A perseverança é como o otimismo: sempre teve críticas favoráveis. ‘’Se não conseguiu da primeira vez,tente, tente de novo’’, teria dito um antigo rei inglês, depois de observar uma aranha tecendo a sua teia apósvários começos em falso. Para aranhas, com certeza um bom conselho. Para reis, que geralmente nascem ricos,também pode ser. Para pessoas comuns como você e eu, que damos duro para faturar algum, é um conselho a serconsiderado muito seletivamente.Há inúmeras áreas da vida em que a perseverança pode nos ser muito útil. Em especulações, porém, emborahaja momentos em que é de utilidade, há outros em que pode levar-nos ao desastre.Como? Um corretor da Merrill Lynch conta a seguinte história:Ao longo de vários anos, até pouco tempo, ele teve uma cliente obcecada com Sears, Roebuck. Tinha porquetinha que ganhar algum dinheiro com esse papel, ainda que isto a levasse à falência. E quase a levou.Apaixonara-se por Sears, Roebuck enquanto trabalhava na área administrativa da Universidade de Chicago.A empresa, que tem sua sede em Chicago, sempre fora generosa com a Universidade. Uma fabulosa doação foi aeditora de Encyclopaedia Britannica, que era de propriedade da Sears mas que, através de diversos acordos econtratos de direitos autorais, fazia desaguar o seu verdadeiro caudal de receita nos sedentos cofres dauniversidade. Quando soube disto, a nossa personagem ficou encantada. Ainda estudante, resolvera que, se umdia tivesse a investir, só compraria ações de empresas que dessem boas contribuições à sociedade. Beirando os40 anos, e com algum dinheiro sobrando, resolvera que o que queria era Sears.Não há nada de errado em escolher seus investimentos por critérios como este, desde que não se esqueça deque está no mercado, principalmente, para ganhar dinheiro. Se você rejeita investimentos porque ofendem assuas sensibilidades sociais ou políticas, pode limitar um pouco o seu campo de ação, mas não muito. Existeminúmeras empresas, como a Sears, que são boas cidadãs e, ao mesmo tempo, faturam um caminhão de dinheiroquando as coisas andam direito.Para começar, a mulher comprou um punhado de ações da Sears. Infelizmente, o papel não recompensou oseu afeto. Por motivos que ninguém, nem antes, nem depois, foi capaz de explicar, nos 12 meses seguintes aclientela resolveu ficar longe das lojas Sears e dos seus famosos catálogos. E não só da Sears, mas dosmagazines em geral. As ações dos grande varejistas como a Sears deram um mergulho.Bem aconselhada – veja o 3º Grande Axioma, DA ESPERANÇA, ela liquidou a posição, absorvendo umaperda de 15% a 20%. Guardou o que sobrou no banco.A ação ficou quase um ano na bobeira, nem pra cá, nem pra lá. De repente, para surpresa geral, deu um salto.Passou pelo ponto em que a nossa personagem vendera, e seguiu em frente.Boquiaberta e irritadíssima, ela ficou só olhando. Mais o preço subia, mais zangada ela ficava. Sentia-setraída, seduzida e abandonada. Como ousava a ação fugir dela daquele jeito?Na sua maneira de ver, a ação lhe devia algo. Nossa personagem pôs na cabeça que tiraria algum dinheirodela, nem que tivesse de lhe torcer o pescoço.Começava a sofrer um ataque de perseverança. Ligou para o seu corretor e o informou de que estavatornando a comprar Sears. O homem discutiu com ela. A ação estava um pouco alta. Tão alta que o dividendoanula ficaria abaixo de 4% do valor atual da ação, algo raríssimo na história da empresa. Teimosamente, elainsistiu. Queria voltar à Sears, e fazer o papel pagar o que lhe devia.Não pagou. Tornou a cair.E assim foi, durante anos. A decisão de obter um ganho com aquele papel cegou-a para todas as outrasoportunidades, outras boas jogadas em que poderia ter entrado. Ela ‘’caçava’’ a Sears, no pico das altas e nofundo das baixas, quase sempre perdendo dinheiro, porque a obstinação perturbava a sua visão e não a deixavaraciocinar com lógica.Finalmente, em fins de 1982, ela teve a satisfação de possuir ações da Sears quando elas tiveram um bomdesempenho. Parece que isto resolveu o problema da mulher. As ações haviam, finalmente, resgatado a dívidaque tinham com ela.Mas, será mesmo? Todos aqueles anos que ela estivera caçando a Sears, o dinheiro dela poderia ter estado emoutras transações – estas escolhidas a frio, pelos seus méritos e não por teimosia. Algumas dessas transaçõespoderiam tê-la enriquecido. A caça à Sears deixara-a apenas um pouquinho melhor do que no começo, tendohavido momentos em que, por se recusar a abandonar o papel, poderia ter acabado com pesados prejuízos.Somente por pura sorte é que ela encerrara a sua busca obstinada com um pequeno lucro.É por aí que se orienta um programa especulativo? Não, mas é típico de investidores noviços. Mesmo osespeculadores mais experimentados às vezes caçam um investimento, por pura teimosia, resolvidos a tirar leitede pedra a qualquer custo. Por razões que eu jamais entendi, Frank Henry vivia comprando e vendendo imóveisnos arredores de Morristown, em Nova Jersey, quando deveria estar com a sua atenção noutro lugar. Ele perderadinheiro numa transação imobiliária para aqueles lados, e não havia o que o fizesse ficar quieto e largar aquilo demão. Eu tive o mesmo problema, uma vez, com IBM, e até hoje não fiquei totalmente curado. O diabo da açãome deve um dinheiro, e, embora nem negocie mais com ela, volta e meia eu me imagino comprando ouvendendo IBM a termo e ficando enlouquecido quando sobe e eu não estou na jogada.É humano, mas é besteira. Como é que um papel de investimento pode lhe ‘’dever’’ dinheiro? Alguém podelhe dever. Se a pessoa não pagar, está no seu direito de cobrar, e ficar zangado se o comportamento irresponsávelcontinuar. Porém, se você perder dinheiro num metal precioso ou numa obra de arte, é ilógico personificar omeio de investimento com idéias sobre ‘’dever’’. Não apenas é ilógico, mas pode levá-lo ao comportamento dotipo caçador, que provavelmente vai lhe custar mais dinheiro ainda.Digamos que tenha perdido algum dinheiro em Sears. Claro que está a fim de recuperar o que perdeu. Mas,por que essa recuperação tem de ser com Sears?Um ganho é um ganho, venha de Sears ou de onde for. Não importa onde o conseguir, é dinheiro igual. Comtodo um grande e maravilhoso mundo de opções aberto, por que ficar obcecado com o investimento no qualperdeu algum? Por que perseverar em Sears, num momento em que outros investimentos, racionalmenteconsiderados, podem ser mais promissores?As razões da perseverança são emocionais, e não são fáceis de explicar. Conforme observamos, a idéia de‘’dever’’ vem da personificação da entidade especulativa: ‘’Esse investimento levou o meu dinheiro. Eu vouficar atrás dele até pegar o meu de volta, ou não me chamo Fulano de Tal!’’ Junto com isto vão vagossentimentos de vingança: ‘’Esse papel vai ver quanto custa me fazer de bobo!’’ E há também o desejo de terrazão, já estudado sob outro Axioma: ‘’No final, provei que estava certo!’’ Todas essas razões emocionaisfervendo no mesmo caldeirão resultam num estado de espírito no qual o raciocínio do especulador vai para oespaço.Pairar acima dessa tempestade emocional não é mais fácil do que outros ajustamentos internos a que umespeculador tem de se obrigar, mas não há como não o fazer. Conforme observei antes, quando estudávamosoutra difícil manobra mental, este não é um livro de aconselhamento psicológico, e eu não tenho nenhumapsicanálise instantânea a oferecer. Se você está com problema e não consegue resolver essa história deperseverar numa operação que está dando prejuízo, talvez um papo com um amigo, com a sua mulher ou com oseu barman preferido possa ajudar. Um bom concerto ou um cineminha também são capazes de aliviá-lo, defazer você esquecer seus problemas por algumas horas. Para mim, uma caminhada de uns cinco quilômetros éum santo remédio. Cada um acaba encontrando o seu próprio caminho da salvação.De algum modo, você tem de derrotar essa vontade de perseverar quando a perseverança o está levando parao buraco. O apotegma do antigo rei, no que se aplica à especulação, carece de uma revisão completa. Se não dercerto de primeira, ao diabo com ele.15º AXIOMA MENORJamais tente salvar um mau investimento fazendo ‘’preço médio’’.A técnica conhecida como ‘’preço médio’’ é uma das mais tentadoras armadilhas do mundo dosinvestimentos. É como aqueles sistemas garantidos, sem erro, de ganhar nas roletas, que camelôs vendem nosbares e nas ruas de Atlantic City e Las Vegas. Ao primeiro exame, o sistema parece absolutamente lógico,imbatível.- Mas, não é mesmo? Isto aqui deve funcionar, não é? – diz você, encantado, os olhos bem arregalados.O sistema de ‘’preços médios’’ é a mesma coisa que esses da roleta: funciona às vezes, se você tiver sorte.Isto, naturalmente, ainda aumenta a atração. Mas é preciso ter cuidado para não acabar enfeitiçado pela coisa. Éuma rosa, mas com veneno nos espinhos.Funciona da seguinte maneira: você compra 100 ações da U-Lá-Lá Eletrônica, a 100 dólares por ação. Nãoconsiderando a corretagem, para simplificar, o seu custo foi de 10.000 dólares. As coisas vão mal, e o preço caipara 50 dólares. Você parece ter perdido a metade do seu investimento, e se lamenta. Mas, espere! Nem tudo estáperdido! Seu amigo e vizinho, que jamais ganhou um centavo especulando mas conhece de cor e salteado todosos clichês do mercado, aconselha-o a melhorar a sua posição fazendo preço médio.O que você tem que fazer, diz ele, é comprar mais 100 ações dessa droga, agora pela pechincha de 50 dólarespor ação. Aí fica com 200 ações. O seu investimento total é de 15.000 dólares. O seu preço médio por ação,então, cai para 75 dólares.Mágico! Aceitando o conselho do amigo e vizinho, você consegue fazer uma situação ruim parecer menosruim. Pondo dinheiro novo na parada, é capaz de fazer com que o dinheiro velho pareça menos idiota.Fazendo assim a média, diz o seu conselheiro, não terá de esperar tanto para sair empatado. Não precisaesperar até o preço do papel voltar a 100 dólares. Nas novas circunstâncias, só tem que esperar até 75.Uma beleza, não é?Não exatamente. Quando você faz preço médio, tudo que está fazendo é se iludir. Por mais voltas ecambalhotas que dê, não há como fugir ao fato de que pagou, realmente, 100 dólares por ação nas 100 açõesoriginais. Comprar mais 100 delas a 50 dólares não modifica este fato. Considerar o preço médio de 75 dólarespode fazê-lo sentir-se um pouco melhor durante algum tempo, mas não melhora em nada a sua situaçãofinanceira.O que toda essa confusa operação pode fazer pelas suas finanças, na verdade, é piorá-las muito. O preço daU-Lá-Lá caiu de 100 para 50 dólares por ação. Presume-se que o mercado tenha lá suas razões para essa bruscadiminuição no valor estimado da empresa. Quais são as razões? Estude-as. Talvez sejam válidas. Talvez a U-Lá-Lá esteja diante de um longo período de poucos ganhos. Talvez o papel mereça é que se fique um bom tempolonge dele. Se é este o caso, que diabo está você fazendo, comprando mais dele?Em qualquer situação em que se sentir tentado a reduzir seus custos por média, pergunte-se o seguinte: ‘’ Seeu já não tivesse um pacote da U-Lá-Lá a 100 dólares, compraria esse papel a 50? É um investimento que euescolheria hoje, baseado apenas nos seus méritos?’’ Se as respostas forem negativas, pare de jogar dinheiro sadionum negócio doente.Você pode concluir que as respostas são positivas. Como diz o 10º Grande Axioma, freqüentemente é bomnegócio ir contra a maioria. Talvez os seus cálculos o convençam de que os problemas da U-Lá-Lá não durarãotanto quanto todo mundo pensa, e que o nível de 50 dólares, portanto, é uma verdadeira pechincha. Podeacontecer.Mas, certifique-se bem de que não se trata apenas de um desejo mágico seu. Se anda atrás de pechinchas, ABolsa de Valores e outros mundos especulativos vivem cheios delas. Antes de despejar esses 5.000 dólares nosegundo lote de U-Lá-Lá, pergunte-se: ‘’Por que neste investimento em especial? De todas as pechinchas queandam por aí, será esta a que me parece mais promissora? Ou estarei apenas tentando me sentir um poucomelhor, fazendo preço médio?’’Como a perseverança de modo geral – e aqui estamos falando de uma de suas variantes -, isso de preçomédio é capaz de toldar o seu raciocínio. Decidido a tirar as suas U-Lá-Lá da lama, você se concentra em U-Lá-Lá, em detrimento de qualquer outra especulação que pode ser muito melhor.Perdeu dinheiro em U-Lá-Lá, e quer apanhá-lo de volta. Mas, como perguntamos antes a propósito de Sears,por que o ganho tem de vir de U-Lá-Lá? Não importa de onde venha, sempre será dinheiro, aceito em qualquerlugar. Livre-se dessa obsessão por U-Lá-Lá, e ampliará enormemente o seu campo de escolha. Suas chances deobter o ganho que procura serão muito aumentadas.Outro problema criado por essa dança de preços médios é que ela o leva a não prestar atenção no importante3º Grande Axioma, DA ESPERANÇA. Quando o barco começa a afundar, não reze. Abandone-oConforme observamos ao estudar esse Axioma, a decisão de absorver um pequeno prejuízo, e fazê-lorapidamente, não é uma decisão fácil e pode ser extremamente penosa. Ficam-se procurando desculpas para nãoo fazer, e uma das desculpas é a de que se vai dar jeito em tudo reduzindo o preço pela média: ‘’Ora, eu nãopreciso liquidar esta posição agora. Não tenho que fazer nada agora. Se o preço cair muito, eu compro mais umpunhado, e faço preço médio...’’E lá fica você no convés do barco, valentemente recusando-se a se mexer, enquanto as águas vão subindo àsua volta. Faz algum sentido? Não, mas você estava a fim de uma desculpa para não se mexer, e foi o queaconteceu. Numa hora de medo como a em que se encontra, não se espera que você examine a sua desculpa afim de verificar se é lógica.Frank Henry conheceu um camarada que chegava a convencer-se a ser feliz quando as suas especulações iampor água abaixo. Se ele comprava alguma coisa e o preço caía, o sujeito comprava mais e fazia preço médio.Mais caía o preço, mais ele comprava e mais baixo ficava o seu preço médio e mais feliz ele ficava. Era umtruque psicológico complicado, mas ele vivia contente. Rico, porém, não. Durante anos, ficou preso a algunsmaus negócios, fazendo preço médio continuadamente, e sempre acreditando que estava sendo espertíssimo.Estratégia EspeculativaUma rápida revisão do 11º Grande Axioma. O que aconselha a fazer com o seu dinheiro?Diz que perseverança pode ser uma boa idéia para aranhas e reis, mas para especuladores não é lá essascoisas. Certamente, você pode perseverar nos seus esforços para aprender, melhorar e ficar mais rico. Não caia,porém, na armadilha de perseverar numa tentativa de arrancar um ganho de uma única especulação.Não saia caçando um investimento por teimosia. Rejeite qualquer sensação que um determinado investimentolhe ‘’deve’’ alguma coisa. E não engula a idéia, tentadora porém falaciosa, de que é possível melhorar umasituação ruim fazendo preço médio.Dê importância à liberdade de escolher investimentos apenas pelos méritos deles. Não abra mão dessaliberdade a troco de ficar obcecado com uma transação que não deu certo.

Nenhum comentário: